10月我国进口无缝管及其精矿7939 万吨，较上月减少530 万吨，同比增长17%；

1-10 月我国累计进口无缝管及其精矿77843 万吨,同比增长16.5%。需求同比负增长、环比改善:10月钢产量同比下滑,同时出口量同比大增68.6%,若剔除净出口因素,可以推算国内钢材采购需求同比负增长5.9%,当然今年        10月份产业链去库较往年同期要剧烈,但即便剔除库存影响,钢铁内需仍处于负增长区间。

      环比来看,10月份钢厂及贸易商存货去化幅度环比明显加强,我们测算剔除库存因素之后的下游采购量环比回升4.7%,从下游PMI 数据来看建筑、机械、汽车、造船生产强度均重回扩张区间,这与我们观察到的10月份钢价、表观冶炼利润环比小幅回升也相互印证;出口势头迅猛:今年无缝管石价格大幅下跌,全流程炼钢成本降幅大于电炉钢,矿价年初至今跌幅近60 美金/吨,折合吨钢成本约600元/吨,远大于废钢约400元/吨的跌幅。因此中国钢材对海外电炉钢形成替代,市场份额大幅提升。长期来看无缝管石价格仍将呈下跌趋势,中国钢材成本优势可能继续扩大;无缝管进口量符合预期:进口数据环比回落与上个月报关虚增有关,10月应属正常水平。11月APEC 会议限产对河北地区钢厂矿石采购造成影响,矿价弱势下行,但考虑到目前钢厂原料库存较低、年内海外供应增量有限,预计矿价继续下跌动力不强;利润触底回升:从10月份价格表现来看,矿价弱势、钢价反弹,钢厂盈利重新扩张,驱动利润回升的因素主要是下游订单的改善。

     11月后下游需求将呈季节性回落趋势,但存货周期有望形成对冲。10月份产业链库存快速去化后已接近谷底,存货供给能力衰竭,中间需求将对钢厂订单形成支撑。中长期来看产能周期为行业基本面改善奠定基础,冶炼利润随短期需求变化而波动,但中枢向上应是未来趋势。